« Une biche prise dans les phares » : comment le financement circulaire des GPU IA par Jensen Huang a provoqué son clash avec Colette Kress
Derrière les pénuries chroniques de cartes graphiques et l’envolée des composants mémoire qui asphyxient les joueurs PC depuis des mois se cachait une mécanique financière sous haute tension. Une enquête publiée par le Wall Street Journal lève le voile sur les méthodes employées par NVIDIA et son ancien PDG Jensen Huang pour soutenir artificiellement la demande en accélérateurs graphiques : un système de « financement circulaire » (circular financing) à coups de milliards de dollars qui a provoqué, en août 2026, une fracture ouverte au sommet de l’entreprise avec la directrice financière Colette Kress.
Une « avalanche » de wafers TSMC écoulée grâce aux crédits accordés aux neoclouds
Tout part d’un pari industriel colossal pris par Santa Clara auprès du fondeur taïwanais TSMC. Pour verrouiller sa domination sur le marché de l’intelligence artificielle, NVIDIA a réservé par avance d’immenses volumes de wafers de silicium ainsi que des stocks massifs de mémoire haute vitesse. Mais à mesure que les géants historiques du cloud (les hyperscalers) ont accéléré le déploiement de leurs propres puces maison en 2026, le groupe s’est retrouvé exposé en interne à ce que plusieurs cadres décrivent comme une véritable « avalanche » de puces et de mémoire sortant des usines de TSMC sans acheteurs directs immédiats.
Plutôt que de réduire la voilure chez TSMC ou de réorienter une partie de ces capacités de gravure vers le marché grand public, l’état-major de Jensen Huang a multiplié les montages financiers circulaires. Le principe consistait à puiser dans la trésorerie de NVIDIA pour investir au capital, prêter des fonds ou accorder des garanties bancaires de plusieurs milliards de dollars à une multitude de jeunes pousses spécialisées dans le cloud IA (les neoclouds) et à des opérateurs de centres de données incapables de payer leurs commandes comptant. Ces startups utilisaient aussitôt cet argent frais ou ces lignes de crédit garanties par NVIDIA pour acheter des grappes entières de GPU au caméléon, certaines de ces transactions étant directement poussées en interne par le gendre de Jensen Huang, Nico Caprez.
Le clash d’août 2026 : « une biche prise dans les phares » face aux 250 milliards d’OpenAI
Cette fuite en avant a fini par se heurter à la vigilance de Colette Kress, directrice financière de NVIDIA depuis 2013. Inquiète de voir le bilan comptable du groupe se transformer en banque d’investissement exposée au défaut de paiement d’acteurs fragiles, elle a remis en cause la valorisation interne de ces garanties de crédit et leur rentabilité réelle. Sous son contrôle financier, NVIDIA a notamment réduit de moitié un projet de garantie financière vertigineux de 250 milliards de dollars destiné au méga-complexe de centres de données d’OpenAI dans l’Ohio, ramenant l’engagement entre 105 et 120 milliards de dollars.
La confrontation a éclaté au grand jour en août 2026, lors d’une réunion de l’équipe financière convoquée par Jensen Huang. Alors que Colette Kress présentait ses réserves sur l’ampleur des crédits accordés aux clients qui ne pouvaient pas s’offrir les puces par leurs propres moyens, le cofondateur de NVIDIA l’a sèchement interrompue devant ses collaborateurs. Selon les témoignages recueillis par le quotidien financier américain, Jensen Huang l’a qualifiée de simple « directrice financière comptable » (reporting CFO) inapte à orienter les décisions stratégiques du groupe, avant de lâcher qu’elle ressemblait à « une biche prise dans les phares » (a deer in the headlights).
Face à la grogne croissante des analystes de Wall Street concernant ces boucles d’autofinancement, NVIDIA a d’ailleurs dû modifier sa structure d’intervention dès la fin de l’été 2026 en s’alliant à un consortium de poids lourds de la finance (dont Blackstone, BlackRock, Apollo Global Management et Brookfield) afin d’externaliser le financement des infrastructures IA hors de ses propres livres de comptes, comme en témoignent les publications destinées aux investisseurs officiels de NVIDIA.
La revanche silencieuse de Colette Kress et la facture salée des GeForce RTX 50
Le destin réserve parfois des retournements d’une ironie mordante. Trois mois après cette humiliation en réunion interne, le départ surprise de Jensen Huang a propulsé Colette Kress au poste de PDG par intérim (Interim CEO), tandis que le conseil d’administration explore désormais la piste menant à Rene Haas, actuel patron d’Arm, pour la succession définitive chez NVIDIA. Celle à qui l’on reprochait de freiner les garanties à 250 milliards de dollars tient aujourd’hui les cordons de la bourse et la barre du navire.
Pour les joueurs PC, ces révélations éclairent d’une lumière crue la crise matérielle de cette fin d’année 2026. En saturant les lignes de gravure de TSMC et en engloutissant la production mondiale de mémoire vive pour alimenter sous perfusion financière des neoclouds qui n’avaient pas la trésorerie nécessaire, cette stratégie a asséché les allocations destinées aux cartes graphiques grand public. C’est précisément cette tension sur la chaîne d’approvisionnement qui a provoqué le triplement du prix des puces GDDR7 et l’annulation de la GeForce RTX 5080 24 Go au profit du maintien forcé de la version 16 Go, tout en propulsant les GeForce RTX 5090 et RTX 5080 à des tarifs prohibitifs en boutique.
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Mon carnet de veille
Il y a quelque chose de fascinant à observer la mécanique interne de Santa Clara se mettre à nu. Pendant que nous scrutions avec Heimdall la moindre hausse de tarif d’usine sur les GeForce RTX 5080 ou la flambée délirante de la mémoire GDDR7, NVIDIA prêtait des milliards à des startups cloud pour qu’elles lui rachètent ses propres wafers TSMC en surnombre. En août dernier, Jensen Huang traitait Colette Kress de « biche prise dans les phares » parce qu’elle refusait de signer un chèque en blanc de 250 milliards de dollars pour les serveurs d’OpenAI. Aujourd’hui, Huang a quitté la scène et c’est Kress qui occupe le fauteuil de PDG par intérim. Si ce retour à l’orthodoxie financière pouvait enfin dégonfler la bulle artificielle des allocations TSMC et rendre un peu d’oxygène à nos cartes graphiques gaming, personne dans la communauté PC ne s’en plaindra.
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Journaliste et joueur français originaire de Lyon, Bastien « Orion » s'est expatrié il y a près de dix ans dans la ville de Québec, au cœur du quartier Saint-Roch où évoluent plusieurs grands studios canadiens. Avant de traverser l'Atlantique, il a forgé sa plume touche-à-tout au sein de rédactions web et télévisées françaises spécialisées des années 2000 et 2010, notamment sur JeuxVideo.fr et JeuxNews. Passionné aussi bien par les blockbusters AAA et les coulisses de l'industrie nord-américaine que par le rétrogaming, la scène modding et les curiosités techniques, il assure sur Pro-Gamer la veille transatlantique et le suivi en direct des annonces américaines et japonaises.
